Financement subordonné / Mezzanine
En anglais : Subordinated / Mezzanine Financing
Forme de dette qui se situe entre la dette bancaire senior et les fonds propres dans la structure de capital, offrant un rendement plus élevé en contrepartie d'un rang de remboursement inférieur.
Définition
Le financement subordonné (aussi appelé dette mezzanine) est un instrument de financement qui occupe une position intermédiaire dans la structure de capital d’une acquisition. En cas de défaut, il est remboursé après la dette bancaire senior mais avant les fonds propres de l’acheteur. Ce rang inférieur de priorité justifie un taux d’intérêt plus élevé, généralement entre 12 % et 18 % au Canada.
Dans une transaction de PME, le financement mezzanine intervient lorsque la combinaison de la mise de fonds de l’acheteur et du prêt bancaire ne suffit pas à couvrir le prix de vente. Il comble l’écart sans diluer la participation de l’acheteur, comme le ferait l’ajout d’un partenaire en capital.
Pourquoi le financement subordonné est important dans la vente d’une entreprise
Pour un vendeur de PME, le financement subordonné élargit le bassin d’acheteurs potentiels. Un acquéreur qui dispose de 25 % en mise de fonds et qui obtient 50 % en dette bancaire a besoin d’une source complémentaire pour les 25 % restants. Sans accès au financement mezzanine, cette transaction n’aurait pas lieu — ou le vendeur serait sollicité pour un solde de prix de vente plus important.
Au Canada, la BDC (Banque de développement du Canada) est le prêteur mezzanine le plus actif pour les transactions de PME. Investissement Québec, certains fonds régionaux et des prêteurs privés spécialisés offrent également ce type de financement. Les montants varient généralement de 500 000 $ à plusieurs millions de dollars.
Du point de vue du vendeur, une structure de financement qui inclut de la dette mezzanine plutôt qu’un solde de prix de vente élevé est souvent préférable. Le vendeur reçoit la totalité (ou une plus grande part) de son prix à la clôture, et le risque de crédit est assumé par un prêteur professionnel plutôt que par le vendeur lui-même.
Ce que tout vendeur devrait savoir
- Le financement mezzanine permet à des acheteurs qualifiés mais disposant de fonds propres limités de financer la totalité du prix — il élargit le bassin d’acquéreurs et favorise un processus compétitif.
- Le taux d’intérêt de 12 % à 18 % est assumé par l’acheteur et n’affecte pas directement le vendeur, mais il augmente le service de dette total et peut réduire la capacité de l’entreprise à financer sa croissance post-transaction.
- Privilégiez une structure où le financement mezzanine remplace une partie du solde de prix de vente — vous recevez vos fonds à la clôture plutôt que sur plusieurs années avec un risque de défaut.
- Demandez à votre courtier d’évaluer la capacité de la structure de financement proposée à soutenir le service de dette total (dette senior + mezzanine) — un endettement excessif met la transaction à risque.