Capitaux propres
En anglais : Shareholders' Equity
Différence entre le total des actifs et le total des passifs au bilan d'une entreprise. En contexte transactionnel, les capitaux propres déterminent ce que le vendeur reçoit réellement après déduction de la dette nette.
Définition
Les capitaux propres représentent la portion du bilan qui appartient aux actionnaires. Ils se calculent simplement : actifs totaux moins passifs totaux.
On y retrouve le capital-actions émis, les bénéfices non répartis (profits accumulés au fil des années) et, le cas échéant, d’autres éléments comme le surplus d’apport.
En termes concrets, les capitaux propres reflètent ce qui resterait aux actionnaires si l’entreprise liquidait tous ses actifs et remboursait toutes ses dettes. Toutefois, la valeur comptable des capitaux propres diffère souvent de leur valeur réelle, car les actifs au bilan sont inscrits à leur coût historique plutôt qu’à leur juste valeur marchande.
Pourquoi les capitaux propres sont importants dans la vente d’une entreprise
Dans une transaction de vente, les capitaux propres constituent le lien entre la valeur d’entreprise (VE) et le montant que le vendeur reçoit effectivement. La formule clé est : valeur des capitaux propres = valeur d’entreprise - dette nette.
Si votre entreprise est évaluée à 5 M$ et que la dette nette est de 1 M$, le vendeur reçoit 4 M$.
Cette distinction est fondamentale lors de la négociation. Un acheteur peut annoncer un prix d’acquisition impressionnant (la valeur d’entreprise), mais le montant réel versé au vendeur dépend de l’endettement.
Un propriétaire qui a remboursé ses dettes et maintenu un bilan solide reçoit la quasi-totalité de la valeur d’entreprise. À l’inverse, une entreprise lourdement endettée laisse moins au vendeur, même si sa valeur d’entreprise est élevée.
Les ajustements au fonds de roulement au moment de la clôture affectent également les capitaux propres et, par conséquent, le prix final.
Si le fonds de roulement livré est inférieur au niveau convenu, le prix est ajusté à la baisse. D’où l’importance de bien comprendre ces mécanismes avant de signer la lettre d’intention.
Ce que tout vendeur devrait savoir
- Ne confondez pas valeur d’entreprise et valeur des capitaux propres : c’est la deuxième qui détermine ce que vous encaissez à la clôture.
- Rembourser la dette de l’entreprise avant la vente ne réduit pas la valeur d’entreprise — cela augmente la portion qui vous revient en tant qu’actionnaire.
- Les ajustements au fonds de roulement à la clôture peuvent modifier le prix final de plusieurs centaines de milliers de dollars — faites-vous accompagner par un CPA pour cette étape.
- Demandez à votre courtier de vous présenter un tableau « bridge » qui réconcilie la valeur d’entreprise avec le montant net que vous recevrez après dette, fonds de roulement et frais de transaction.